《表4 GARCH (1, 1）的参数估计结果》

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《投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究》

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对以上方程的残差序列分别进行自相关检验，Ljung-box Q统计量对应的p值均大于0.1，表明方程不再有自相关。对残差序列进行ARCH-LM检验，均拒绝原假设，即各序列存在显著的ARCH效应，可进一步用GARCH模型进行建模。由于GARCH (1，1）模型可以很好地刻画金融序列的异方差特征，因此采用该模型对投资者情绪、市场超额收益率及市场非流动性均值方程的残差序列进行拟合，结果如表4所示。再次对模型残差进行ARCH-LM检验，均无ARCH效应，说明所设定的方程已充分提取了残差的异方差特征。