《表4 回归结果A———企业业绩和高管薪酬》

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《企业管理者MBA或EMBA教育经历对企业业绩与个人薪酬的影响——来自中国民营上市企业的证据》

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注:***、**和*分别代表1%、5%和10%的显著性水平，括号中的数字为双尾检验的t值。

表6报告了模型5至模型8的回归结果，这是为了观察并购重组和“隧道行为”是否是由MBA或EMBA教育经历对企业的影响产生的。从表6中结果可知，在模型5和模型6中，并购重组反而降低了企业业绩且在1%的水平上显著，同时增加了企业管理者的个人薪酬。在模型7至模型8中，“隧道行为”也降低了企业业绩，提高了企业管理者的个人薪酬。以此同时，在表5中mba1和mba2两个变量对于企业业绩要么是不存在显著影响，要么是存在显著负影响，而对个人薪酬在1%的显著性水平上保持显著。这样的结果表明，并购重组和“隧道行为”确实可能是MBA或EMBA教育经历影响企业业绩和个人薪酬而带来的，且境外MBA或EMBA教育经历的影响程度更为显著。