《表9 不同类型动量反转策略的平均收益率》

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《公司特质盈余能有效解释股票收益吗——来自中国上市公司的经验证据》

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注:表格中为各组别赢家组合（winner）和输家组合（loser）的季度平均收益率

J&T[20]用T统计检验Winner组合与Loser组合是否存在显著的收益率差异以验证股市的动量、反转效应，若W-L<0则说明存在反转效应，反之则说明存在动量效应。本文三种策略的组间收益率价差（W-L）及其T检验结果分别如表9、表10所示。