《表9 基于融资约束的分组回归结果》

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《股价信息含量对上市公司研发的影响——基于中国制造业上市公司的实证研究》

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根据以上方法计算所得到的KZ的中位数，将样本划分为两组，高于这个中位数的公司属于融资约束较大的一组，剩下的公司则属于融资约束较小的一组，然后分别对模型（1）和（2）进行回归，回归结果见表9。其中，列（1）和（3）为融资约束较小一组对应的回归结果，列（2）和（4）为融资约束较大一组对应的回归结果。从表9可以看出，相比于融资约束较大的公司，融资约束较小的公司的交互项Syn×TQ和Syn系数绝对值更大，且这种差异通过了组间差异检验。这说明对于融资约束较小的公司，股价信息含量对研发活动的反馈效应更加显著，假设H2成立（1）。