《表6 分组回归:融资约束(KZ指数)分组回归分析》
注:同表3
表6给出了在不同的融资约束条件下,实际控制人所有权对股价崩盘风险的抑制结果。融资约束使用KZ指数(2)作为代理变量(杨珂等,2019;魏志华等,2014)[37,38],我们按每个年度的指数分位数分成三组,对高组和低组进行主回归检验。在列(2)、(4)融资约束较严重的公司中,实际控制人所有权在1%的显著性水平上降低了股价崩盘风险。在列(1)、(3)融资约束较宽松的公司中,实际控制人也能降低股价崩盘风险,但不具有统计上的显著意义。在高组和低组,实际控制人所有权系数的差异分别在5%和1%的水平上具有显著性,说明实际控制人对股价崩盘风险具有抑制作用,且在融资约束较严重的情况下作用更为明显。该结果符合“支持效应”的逻辑假说,即当公司无法利用外部资源对潜在的亏空进行弥补时,实际控制人“支持之手”的作用就更加明显,这种“支持效应”可以明显地观测到。
图表编号 | XD00171517100 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2020.09.28 |
作者 | 顾小龙、刘婷 |
绘制单位 | 广东财经大学会计学院、广东财经大学会计学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |