《表5 融资约束与环保投资的分组回归分析》

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《融资约束、企业环保投资与财务绩效》

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注：*、**、***表示在10%、5%、1%置信水平下显著，括号中是聚类稳健标准误。

我们按照产权性质和行业属性进行分组回归，如表5所示。在国有企业与非国有企业组，融资约束Crf与企业环保投资的回归系数分别为-0.1237和-0.5498，且非国有企业组的回归系数在10%的置信水平上显著负相关，国有企业组的回归系数不显著。由此表明，相对于国有企业来说，融资约束对非国有企业环保投资的负向影响和抑制作用更为显著，子假设1a得到了验证。因此，融资约束是民营企业发展壮大和绿色发展的羁绊，要促进非国有企业环保投资和绿色发展，解决其融资难融资贵问题是首要问题。2019年生态环境部和全国工商联联合印发了《关于支持服务民营企业绿色发展的意见》，为民营企业环保建设稳定增强了信心。而在重污染与非重污染企业组，融资约束Crf对重污染企业环保投资的回归系数为负即-0.2536，对非重污染企业的回归系数为正即0.0317，虽然融资约束对重污染企业环保投资的影响为负数但不显著，因此子假设1b未完全成立。