《表5 融资约束与企业投资的OLS回归分析》

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《制度环境、融资约束与企业投资》

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注:***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

多元回归分析过程中，进一步按照企业面临的融资约束程度和地区进行分样本验证，结果见表5。从研究全样本来看，回归结果表明企业投资与融资约束呈负相关关系，且在1%水平上显著，表明企业存在融资约束确实不利于企业投资，结论验证了假设H1。进一步，为了验证融资约束程度和地区制度环境的影响，将样本分组进行分析，按照融资约束程度高低分组回归来看，企业投资与融资约束都负相关，但主要在低融资约束组中更明显，表明当企业从自身资金充裕转变为资金短缺的过程中会普遍减少各项投资；从地域分组来看，东部地区企业投资与融资约束负相关关系更显著，而中西部地区企业投资与融资约束负相关但并不显著。地区差异的影响可能使不同地区的企业面临不同的制度环境带来的影响，因此，我们更进一步进行了不同制度环境下融资约束与企业投资的相关性的差异分析。