《表8 基于融资约束异质性分析回归结果》

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《加速折旧如何影响企业创新——基于A股上市公司数据的实证分析》

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注：***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平，括号内为t值。

究其原因，融资约束是制约企业进行投资行为的重要影响因素，而研发创新虽不是严格意义上的投资，但其具有投资活动的性质，且风险性较普通投资行为更高，相应地，其潜在的收益也更大。因此，对于面临着一定程度融资约束的企业来说，其更倾向于规避研发创新所带来的风险和成本。当企业受到税收优惠政策冲击时，尤其是加速折旧这一类主要作用于企业现金流的政策，鉴于现金的时间价值，给面临着融资约束的企业带来的“无息贷款”效应会被放大，其融资约束状况得到改善，从而进行研发创新活动的意愿也会增强[20]。但过强融资约束也会限制企业的发展，因此，当融资约束程度高于一定水平后，固定资产加速折旧政策已不足以激励企业进行更多的创新投入，这种促进作用可能会相应弱化。因此，融资约束能够促进固定资产加速折旧对企业创新的正向影响，假设H2成立。但是当企业面临过高的融资约束时，这种影响仍为正向的，但不再显著。