《表6 基于融资约束的异质性分析》

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《信用风险缓释凭证对企业投资行为的影响——基于融资约束中介效应的实证研究》

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为了验证研究假设2，考察CRMW产品对企业投资影响的异质性，在模型中分别加入解释变量CRMW与民营企业虚拟变量以及融资约束指标的交互项进行回归。表6第（3）～（4）列结果表明，在非上市企业中，CRMW对于民营企业投资的影响强于国有企业；并且企业面临的融资约束越强，CRMW对于企业投资的正向影响作用越大。而第（1）、（2）、（5）、（6）列结果表明，在全样本与上市企业子样本中，CRMW对企业投资的影响的这种异质性并不显著。结合上一小节基准回归中的结论，假设2得到验证：CRMW产品对企业投资的影响存在异质性，相比上市企业，融资约束较为严重的非上市企业受到的正向影响更加显著；在非上市企业中，CRMW产品的影响对于民营企业、融资约束较强的企业更为显著。