《表6 技术溢出对现金持有的影响:基于融资约束的分析》

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《行业内技术溢出与企业现金持有量实证研究》

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前文验证了企业发展能力会对技术溢出与企业现金持有量的关系产生显著的影响，在现有的文献中表明融资约束也会对企业现金持有产生影响，那么融资约束是否会对行业内技术溢出与企业现金持有量之间的关系产生影响呢?本部分将通过实证回归结果来验证它们的关系，即检验假设3是否成立。表6显示了融资约束对技术溢出与现金持有量关系的影响。通过表6可以看出，融资约束与技术溢出的交乘项与现金持有量的系数分别为0.0018和0.0007，并且在1%的水平上显著，表明随着融资约束程度的提高，行业内技术溢出对企业现金持有量的正效应更明显。主要是因为融资约束会影响企业从外部资本市场上获得现金的能力，企业为了不错失利用技术溢出研发新产品的最佳良机，有意愿持有更多的现金。故本文认为，融资约束对技术溢出与现金持有量存在显著的影响，从而假设3得到了验证。