《表6 现金持有的价值效应检验结果》

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《CSR信息披露质量与现金持有决策》

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注:表中dX1表示Xt+1-Xt。

本文结论的启示意义在于：第一，我们发现，CSR信息披露质量对现金持有的抑制效应在非国有企业中更明显。由此可见，非国有企业可以借助披露CSR信息的方式向资本市场传递诚信负责的积极信号，加强同利益相关者的互动，从而获取利益相关者的认可与支持，进而能够获取资本市场的积极反馈，降低融资成本。第二，我们发现，优化制度环境可以强化CSR信息披露质量对现金持有的抑制效应。因此，相关部门理应进一步推动市场化改革进程，优化企业赖以生存的外部治理环境，尤其是金融发展欠发达、法治水平较低以及政府干预较多的地区。第三，我们发现，提高CSR信息披露质量可以增强现金持有价值效应。因此，在实际操作过程中，注册会计师理应交叉核对CSR信息披露内容，以确保CSR信息披露内容的真实性、客观性以及完整性，切实维护投资者的合法利益。