《表1 主要变量的描述性统计结果及定义》

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《CSR信息披露质量与现金持有决策》

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描述性统计结果如表1所示。结果显示，现金持有水平（Cash）的均值为32.6%、中值为19.3%，说明中国上市公司现金持有水平整体上相对较高，这可能是因为中国资本市场属于新兴市场，金融发展水平相对较低，融资渠道较少，内源融资依然处于主导地位。CSR总得分（Score）的均值为39.642，中值为36.852，说明中国上市公司CSR信息披露质量依然较差，至少有一半企业的CSR执行效果处于平均水平以下，而且CSR总评定等级（Credit）的统计结果也说明了这一事实。由此可见，中国企业社会责任信息披露质量还有待于改善。同时，特质性风险变量（Idio）的均值0.049小于中值0.053，这表明至少有50%的上市公司的特质性风险高于平均值，即中国上市公司的风险水平相对较高，比较系统性风险（Beta）的统计指标也能说明这一现象。