《表1 主要变量的描述性统计结果及定义》

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《金融股权关联、产权性质与研发投资》

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注：***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平，下同；组间单变量差异检验为均值检验。

其中：因变量为研发投资（R&D），用研发投入与营业收入的比值衡量企业研发强度；解释变量为金融股权关联（FR和FRD），参考蒋水全等[23]的研究，若持有金融机构股份，则FR取1，否则为0，若持有金融机构股权比例超过2%，则FRD取1，否则为0。此外，选取以下关键变量作为控制变量：企业成长性（Growth）；股权制衡度（HZ）；产品市场竞争（HHI），用赫芬达尔指数度量；企业规模（Size），用年末总资产的自然对数衡量；自由现金流（CFA），用经营活动产生的现金流量净额衡量；上市年限（Age）；资产收益率（ROA）；区域经济发展（GDP），用各省人均GDP的自然对数衡量；产权性质（Own），非国有企业取1，否则取0。各变量的具体定义详见表1。