《表5 技术溢出对现金持有的影响:基于企业发展能力的分析》

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《行业内技术溢出与企业现金持有量实证研究》

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前文已经对技术溢出与现金持有量之间的关系进行了回归分析。为了检验假设2，即企业发展能力对技术溢出与现金持有量关系的影响，将用模型2进行实证回归检验它们的关系。表5显示了企业发展能力对技术溢出与现金持有量关系的影响。从表5中的回归结果可以看出，调整R2的值均在25%以上，说明模型整体的回归结果比较符合预期。同时现金持有量与技术溢出的系数均大于0，且在1%水平上显著，进一步验证了行业内技术溢出与企业现金持有量显著正相关。在此回归分析中，应该重点关注模型交乘项的系数，从回归结果中看到三个模型中交乘项的系数均大于0，说明行业内技术溢出对企业现金持有量的正效应随着企业发展能力的提高而更明显。主要是因为发展能力高的公司可以从利用技术溢出产生的新产品中获得更高的边际利润。因此本文认为，企业发展能力使技术溢出对企业现金持有量的正效应更明显，从而验证了假设2。