《表5 回归分析：技术创新对现金股利政策的影响——基于企业生命周期理论》

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《技术创新对现金股利政策的影响——基于企业生命周期理论》

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注:括号内为统计值；***、*表示1%、10%的显著性水平。

由表5相关分析可以看出，在全样本中，技术创新与现金股利政策之间回归系数为-0.005，并且在1%水平上显著负相关，说明技术密集型企业研发投入与现金股利分红之间存在对现金流争夺的状况，这也说明技术创新对于现金需求量较大的实际发展特点，验证了假设1。此外，企业规模与现金股利的回归系数为0.047，并且在1%水平下显著正相关，说明企业规模越大，企业越倾向于发放现金股利，大规模的企业拥有更多的现金持有以及更多的融资渠道。企业的资产负债率与现金股利的回归系数为-0.134，并且在1%水平上显著负相关，而企业现金持有水平与现金股利政策的回归系数为0.219，并且在1%水平上显著正相关，说明资产负债率、现金持有水平对于企业发放现金股利具有直接的关系，资产负债率越低或者现金持有水平越高，那么企业越倾向于发放较高的股利分红。而企业的净资产收益率与股利支付率回归系数为0.215，并且呈现1%水平上显著正相关，说明对于技术密集型企业，盈利能力越强则越倾向于增加现金股利发放。企业留存收益占比与现金股利之间回归系数为0.099，并且在1%水平上显著正相关，说明企业留存收益直接关系现金股利的发放，并且留存收益越高，则企业越倾向于发放现金股利。