《表7 稳健性检验：技术创新对现金股利政策的影响——基于企业生命周期理论》

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《技术创新对现金股利政策的影响——基于企业生命周期理论》

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注:括号内为t统计值；***表示1%的显著性水平。

为了检验以上回归结果的稳健性，第一，本文选取企业年度累计分红总额与净利润之比替换现金股利指标，并且选取研发费用与总资产之比作为技术创新投入替代变量，检验结果如表6所示；第二，参考已有文献，选取留存收益与总资产之比作为企业生命周期的替代变量[28]，并且通过研发投入与留存收益占比的交乘项来检验在企业不同发展周期，技术创新与现金股利政策之间的关系，稳健性回归结果如表7。可以发现，研发支出与现金股利的发放呈现显著负相关，而生命周期替代变量与研发投入的交乘项呈现显著正相关，这表明，在成长期，企业的研发投入与现金股利政策现金流争夺呈现显著相关。通过以上稳健性检验，说明本文的所得的结论真实可靠。