《表7 稳健性检验：产业政策对公司现金股利的影响：政策扶持抑或投资驱动》

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《产业政策对公司现金股利的影响：政策扶持抑或投资驱动》

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注：在采用PSM+DID和替换变量进行的稳健性检验中，被解释变量为Dum＿div时采用的是Probit回归，并进行了公司层面的聚类分析，被解释变量为Div时采用的则是Tobit回归；采用固定效应模型进行的稳健性检验也进行了公司层面的聚类分析；括号内为t值，***、**、*分别表示回归系数在

(1）为了避免政策本身可能存在的非随机干预所导致的内生性问题，本文采用倾向得分匹配（PSM+DID）法进行稳健性检验，即进行无放回的一对一匹配。图2a是样本匹配前实验组和控制组的密度函数图，图2b是样本匹配后实验组和控制组的密度函数图。对比两个密度函数图可知，匹配效果是较好的。（2）为了控制模型估计的偏误，当因变量是股利分配水平时，本文采用固定效应模型进行回归。（3）为了控制被解释变量的偏差，本文采用年度股利总额/净资产代替股利分配水平。以上所有回归结果都支持了“十二五”规划影响现金股利的结论。