《表5 多元化经营影响现金股利政策的作用机制检验:投资者保护的调节作用》

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《多元化经营战略与公司的现金股利政策——基于融资约束和代理冲突两大视角的探讨》

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注:同表4。

对上述路径问题的明晰，不仅能揭示多元化经营影响公司现金股利政策的代理冲突路径，而且也可从路径视角来反观多元化经营公司现金股利政策的监管。基于此，我们进一步根据治理环境的好坏进行分组检验，结果如表4和表5所示。研究结果进一步表明，代理冲突随着治理环境（市场化进程和投资者保护）的改善，多元化经营对现金股利政策的负向影响将减弱甚至负向影响消失。