《表4 多元化经营、政策不确定性与现金股利政策回归结果》

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《多元化经营、政策不确定性与现金股利政策》

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注：因变量为Div时采用OLS回归，因变量为Div＿dum时采用Logit回归，括号内为t值，*、**和***分别表示显著性水平为10%、5%和1%（下表同）。

基本检验结果如表4所示。由表4(1）、（3）可知，官员更替频率与现金股利支付水平和现金股利支付倾向分别在5%、1%水平上显著负相关，表明官员更替引致的政策不确定性会使企业降低现金股利支付水平和现金股利发放意愿，即政策不确定性与现金股利支付水平和支付倾向负相关，支持了H1。由表4(2）、（4）可知，官员更替频率与多元化经营的交叉项与现金股利支付水平在1%水平上显著正相关，与现金股利支付倾向在5%水平上显著正相关，因多元化经营程度为反指标，故而表明多元化经营增强了政策不确定性与企业现金股利支付水平和支付倾向之间的负相关性，支持了H2b，验证了多元化经营的代理成本观。