《表4高 (低) 融资约束公司现金股利政策对投资-现金流敏感性的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《管理层权力、现金股利与投资-现金流敏感性》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

如表5所示，列（1）与列（3）是高代理冲突组的回归结果，列（2）与列（4）是低代理冲突组的回归结果。回归结果显示在两个组别中均存在严重的投资-现金流敏感性问题。列（3）中CFO与PR交乘项的系数显著为负，列（4）中CFO与PR交乘项的系数虽为负但不显著，从总体上来说，现金股利的发放能够有效抑制企业由于代理冲突而产生的投资-现金流敏感性问题，实证结果证实了假设2c。这是因为，管理层容易滥用现金以造成过度投资，而此时发放现金股利恰能减少公司的内部现金流，使得投资与现金流之间的紧张关系稍有缓解，由此减轻投资-现金流敏感性问题。