《表1 变量定义：产业政策对公司现金股利的影响：政策扶持抑或投资驱动》

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《产业政策对公司现金股利的影响：政策扶持抑或投资驱动》

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不同的产权属性使国有企业和民营企业在体制和运行机制上有着很大的差别，从而使其所受的产业政策影响也存在较大的差异。民营企业更多地分布在竞争程度较高的行业中，在行业准入方面会受到一定的进入歧视，不易进入垄断程度较高的行业，如信息技术、煤气、电力等（夏立军和陈信元，2007)[38]，而国有企业很少有这些困扰，因此，产业政策对企业现金股利的负向影响可能会因产权属性的不同而产生差异。本文根据产权属性进行分组，检验了不同产权属性下产业政策与股利的关系，结果如表10所示。在国有样本中，IP与Dum＿div、Div的回归系数显著为负，而在非国有样本中，IP与Dum＿div、Div的回归系数虽然为负，但不显著，说明国有企业在股利分配意愿和分配水平方面受产业政策的影响更大，而非国有企业的股利分配意愿和分配水平几乎不受产业政策的影响。相比于民营企业，国有企业的产业政策扶持力度更大，政府干预更多，行业准入门槛更低，投资机会和投资支出也更多。根据前文阐述的投资驱动效应，更多的投资机会和投资支出会使受产业政策扶持的国有企业股利分配意愿更低。总的来说，产业政策扶持显著降低了国有企业现金股利的分配意愿和分配水平，但其对非国有企业的负向影响并不显著。