《表6 差异化现金股利政策对不同生命周期阶段公司分红行为的影响》

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《现金股利政策差异化、股利分红意愿与分红水平》

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注：*表示10%的显著性水平；**表示5%的显著性水平；***表示1%的显著性水平。

进一步地，本文使用模型（3）和（4）检验了差异化现金股利政策对不同生命周期阶段公司分红行为的影响。表6的列（1）和列（2）报告了差异化现金股利政策对成长期公司分红行为的影响，列（1）和列（2）中N*Life1的回归系数均在1%的水平下显著为负，说明差异化现金股利政策发布后，成长期企业的分红意愿和分红水平显著降低，H2得证。列（3）和列（4）报告了差异化现金股利政策对成熟期公司分红行为的影响，列（3）和列（4）中N*Life2的回归系数均在1%的水平下显著为正，说明差异化现金股利政策发布后，成熟期企业的分红意愿和分红水平显著提高，H3得证。列（5）和列（6）报告了差异化现金股利政策对衰退期公司分红行为的影响，列（5）和列（6）中N*Life3的回归系数均不显著，说明差异化现金股利政策发布后，衰退期企业没有显著改变其分红意愿和分红水平，H4得证。其他控制变量的符号和显著性与前文也是一致的。