《表8 不同生命周期阶段企业分红行为的变化比较》

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《现金股利政策差异化、股利分红意愿与分红水平》

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注：*表示10%的显著性水平；**表示5%的显著性水平；***表示1%的显著性水平。

模型（7）和模型（8）中，Life2是成熟期企业的代理变量，Life3是衰退期企业的代理变量，模型（7）用于检验成熟期企业和衰退期企业相较于成长期企业在差异化现金股利政策发布后分红意愿的变化，模型（8）用于检验成熟期企业和衰退期企业相较于成长期企业在差异化现金股利政策发布后分红水平的变化。模型的控制变量与前文一致，检验结果如表8（下页）所示。