《表5 基于税率调减的不同生命周期阶段企业资本配置效率》

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《多层次资本市场与上市公司增长性》

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采用模型（3）的研究设计思路和方法，重点考察Taxcut×Mrt的回归系数的方向和显著性。税率调减降低了企业的资本成本，使很多过去不宜投资的项目变得可行，企业的增长性实际上提高了。表5中列（1）报告了全样本的回归结果，随着税率调减带来的投资机会的增加，不同层次资本市场上市企业的增长性—投资敏感度具有显著差异，主板、中小企业板、创业板市场的资本配置效率逐步提高，但这一现象主要表现在成熟期、改组期企业样本中[列（4）中Taxcut×Mrt的回归系数为0.016，且在1%的水平上显著；列（5）中Taxcut×Mrt的回归系数为0.014，且在5%的水平上显著]；在引入期、成长期和衰退期企业样本中，该交乘项的回归系数并不显著，无法通过10%显著性水平的检验。