《表1 企业不同生命周期阶段的现金流特征组合》

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《生命周期视角下股利政策与投资-现金流敏感性关系重构》

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本文选用Dickinson（2011）[22]提出的现金流组合分类法，以企业的经营活动现金净流量、筹资活动现金净流量以及投资活动现金净流量的正负号为依据，将企业所处的生命周期阶段划分为初创期、成长期、成熟期、动荡期和衰退期。结合我国上市公司的特征和以往文献的做法，本文将初创期和成长期合并为成长期，成熟期和动荡期合并为成熟期，总体划分为成长期、成熟期和衰退期3个生命周期阶段。具体的生命周期划分方法如表1所示。