《表6 融资约束冲击对上市公司专利影响的扩展性分析：基于地区制度环境的视角》

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《缓解融资约束促进了企业创新吗——基于中国《物权法》自然实验的经验证据》

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注：限于篇幅，表中省略了Low*Fin、Low*After、After*Fin、Low*Law、After*Law等变量。

我国各地区的法律制度环境也存在较大差异（樊纲等，2011）。对法律制度环境较差地区的企业而言，投资者保护水平和契约执行效率较低，商业银行等金融机构放贷风险相对较高，这会导致企业因为面临相对较高的债务融资成本而存在较高的融资约束。故我们预期，担保物权制度改革引致的融资约束缓解冲击在法律制度环境较差地区会产生相对更大的边际效应。基于此，本文构造虚拟变量Law来测度法律制度环境。具体地，我们使用樊纲等（2011）地区市场化指数中的“市场中介组织的发育与法律制度环境指数”，若企业处在2006年该指数排名全国前十的省份，则Law取值为0，否则为1。表6 Panel B展示了从法律制度环境视角切入的三重差分检验结果。第（4）、（6）列的回归结果显示Low*After*Law的系数均显著为正，这揭示出，当《物权法》出台使企业融资状况得到改善时，与法律制度环境较好地区企业相比，处在法律制度环境较差地区的企业实现了专利申请增长。