《表4 基金组合层面流动性风格转换能力的检验———选择规模》

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《证券投资基金的择时与风格转换——基于市场流动性视角的研究》

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从稳健性的角度本文把样本分为2004-2010年与2010-2018年两个时段，分别检验了中国证券投资基金的流动性择时与风格转化能力，所得到的实证结论与上文是一致的。此外，本文使用四因子模型估计出各样本基金的规模因子暴露头寸与价值因子暴露头寸，然后基于暴露头寸的大小对基金进行排序，并取前30%和后30%生成四个基金对比组合。实证结果表明，虽然基金对比组合在对应的因子系数上差距明显扩大了，但是在流动性择时与流动性风格转化系数上的差距与上文的结果相差不大。限于篇幅原因，本文不再列示两个稳健性检验的实证结果。