《表8 基金个体层面流动性择时能力检验的统计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《证券投资基金的择时与风格转换——基于市场流动性视角的研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

从表8可以看出，流动性择时显著的比例均较低；特别是在1%的置信水平，显著的样本只有15%左右。这一结果与第四部分的整体检验结果一致。从择时效果上看，正择时基金的净值增长率平均要比负择时基金的高一些。需要注意的是，在AM指标下正择时对应的系数估计值应该是负值，因为越大代表市场流动性越低。对于负择时与无择时能力的基金，其净值增长率也存在较大差异:具有负择时“能力”的基金其净值增长率明显低于不具备择时能力的基金，这体现了在特定的环境下选错方向要比没有方向结果来得更差。当然，由于择时能力显著的基金样本较少，不排除偶然因素以及其他风险因子对基金业绩的影响。