《表8 基金特征对基金经理风格择时能力与基金业绩关系影响的截面回归分析结果》

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《基金经理风格择时能力能够改善基金业绩吗——来自我国开放式基金的经验证据》

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注:ln表示取对数。

使用样本基金在各自样本期内的月度数据，根据实证方程式（1）和（2）分别测算个体基金的风格择时能力和基金业绩指标，因此，获得的截面数据实质上是简单平均的表达形式，包括360只样本基金的风格择时系数和夏普比率，再通过OLS方法分析六个基金特征影响风格择时基金业绩的差异性。在计算基金特征时，受限于缺少月度数据，大多数特征指标都是根据季度或年度数据获得的，很难匹配基金风格择时系数和夏普比率的月度数据，为此，本文选择使用横截面数据而不是面板数据进行回归分析。表8表明，基金存续期特征对风格择时基金业绩有显著影响。相对于老基金，新基金具有显著较好的业绩，并且市场择时、价值择时、动量择时三种能力较强，但规模择时能力较弱。这是因为新基金投资策略可能更加灵活，而老基金为了保持当初的业绩水平，在长期更倾向于采取相对保守的投资策略，其他特征指标与风格择时基金业绩的相关性并没有表现出显著性。