《表7 控制错误发现率的基金经理情绪择时能力持续性检验结果》

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《中国开放式基金经理情绪择时能力的实证研究》

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注：信息比率；均值和标准差分别表示目标错误发现率投资组合收益的均值和标准差。

表7出示了基于错误发现率控制的投资组合收益率在情形6的持续性检验结果。从表7可知，投资组合收益率的残差标准差ε随着错误发现率目标水平的增加而减少，说明提高错误发现率目标有利于分散化投资组合风险。例如，当目标水平从10%上升到50%时，ε从0.019减少到0.016。更重要的是，所有目标投资组合估计的情绪择时系数δ均为正值，而几乎所有目标投资组合估计的情绪择时系数δ均为负值，且在统计上都不显著，说明中国积极管理的开放式股票型基金经理情绪择时能力是不能持续的。该结论意味着基金经理提升情绪择时能力并不是一蹴而就的。