《表3 外币债务融资对企业风险水平的基本回归结果》

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《外币债务融资与企业外汇风险水平》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值。下同。

关于内生性问题，外币债务融资并非随机选择。公司规模、产权性质、杠杆率、本外币利差、总资产收益率、外币资产占比等因素均会对外币债务融资产生影响[7]，而且是否使用外币债务融资并没有导致被解释变量缺失。因而，本文采用处理效应模型（Treatment Effect Model）以减缓样本自选择问题，考虑自选择偏误后，研究结论依然存在。此外，为了更好地解决内生性问题，本文采用倾向得分匹配法（PSM）对使用外币债务融资的样本与未使用外币债务融资的样本进行配对。配对变量为影响外币债务融资的因素和影响企业外汇风险的因素，具体配对方法为最近相邻1∶1、有放回匹配，同时控制年份和行业的影响。匹配后重新回归，结果不变。限于篇幅，本文没有报告这些稳健性检验的结果，有兴趣的读者可向作者索取。