《表5 分组面板回归结果：中国经济政策不确定性对企业债务融资成本的影响》

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《中国经济政策不确定性对企业债务融资成本的影响》

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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；括号内数据为稳健标准误。Yi是行业周期性的哑变量，非周期性行业取值为0，周期性行业取值为1。

在企业的经营过程中，经营状况良好的企业对于投融资决策往往更加准确合理，企业的融资约束会随之下降。为了排除经营状况不良企业的异常投融资决策的影响，本文特别选取净利润与净现金流均为正的企业做进一步的回归分析，结果见表5列（1）和列（2）。从经营状况良好企业样本的回归分析中可以看出，EPUt-1系数均在1%的水平下显著为负，进一步验证了假设H1a的合理性，并且从数值上看，相比于表3列（2)EPUt-1系数为-0.0037，表5列（1）的回归系数为-0.0043；通过组间系数差异检验后确认，两次回归的EPUt-1系数在5%的显著性水平下不同，说明经营状况良好的企业债务融资成本受到经济政策不确定性影响的程度更大，同时可以看出，良好的经营状况显著增强了经济政策不确定性与企业债务融资成本之间的影响。其他各控制变量系数虽然有所变动，但是均保持在1%的水平下维持显著，模型的解释力度也有所上升。