《表4 税收政策不确定性、外部需求与企业债务融资规模的回归结果》

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《税收政策不确定性与企业债务融资决策》

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注：括号内为t值；***、**、**分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

为验证假设H3，利用模型（3）进行回归，结果见表4。从中看出，无论被解释变量企业债务融资规模是△LEV1还是△LEV2，税收政策不确定性与外部需求交乘项（CV×DEMAND）的回归系数均显著为正，说明较高的外部需求会显著缓解税收政策不确定性对企业债务融资规模的负向影响。假设H3得到验证。尽管较高的税收政策不确定性可能会增加企业的外部融资成本，但较高的外部需求增加了企业在未来获得更多销售收入的预期。为了在未来获取高额利润，此时企业愿意承担较高的债务融资成本以获取资金用于扩大再生产。因此，对于外部需求较高的企业，税收政策不确定性对其降低债务融资规模的可能性较小。