《表5 高管政治关联对企业专利数和债务融资能力的回归结果》

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《政治关联对制造业企业创新的影响——基于债务融资的中介作用》

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说明：t statistics in parentheses，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

进一步的，探究制造业企业债务融资规模在高管政治关联影响企业专利数过程中的中介作用，回归结果如表5所示，限于篇幅，表5只列出本文所研究的主要变量。首先，模型（4）表明，制造业高管政治关联与专利数显著负相关（α1=-0.0887，p<0.01），说明高管的政治关联会抑制企业的创新产出，因此，假设H1得到进一步的验证。其次，模型（5）在模型（4）的基础上加入了企业债务融资规模，结果显示，制造业企业债务融资规模与专利数之间存在正向关系（β1=0.948），但不显著，说明制造业企业债务融资规模在高管政治关联和专利数之间不存在显著的中介作用，假设H4不成立。