《表5 校友关系与基金经理交易行为》

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《基金经理与公司高管校友关系加剧了股价波动吗》

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表5列示了模型（3）-（5）的回归分析结果，可以看到，基金经理与公司高管之间的校友关系的确会导致基金持仓时间缩短，换手率提高。此外，校友关系的存在与非关联持仓在1%的水平上显著负相关，表明关系型基金与上市公司高管的私有信息交易会导致没有关系的基金退出。上述统计结果证实了本文的推测：基金经理与上市公司高管之间基于校友关系而进行的私有信息交易致使基金经理投资行为短期化，同时，还会挤出其他专业投资者，给投资者结构带来负面影响，对资本市场的稳定和发展造成损害。