《表8 市场化程度与产权性质对基金校友关系的调节作用》

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《基金经理与公司高管校友关系加剧了股价波动吗》

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其中，MKT是名义变量，若持仓公司所处地区市场化程度高于样本中位数则取1，反之则取0。市场化程度数据取自《中国分省份市场化指数报告（2016）》。STATE用于标记产权性质，若持仓公司为国有企业则取1，反之则取0。表8列示了模型（9）和模型（10）的回归结果，可以看到，Sigmaret对MaSocialnet×MKT的回归系数在1%的水平上显著为负；同时，Sigmaret对MaSocialnet×STATE的回归系数也在1%的水平上显著为负。这表明，在市场发达地区，校友关系对关联持仓公司股价波动的影响较小；同时，在国有企业中，校友关系对关联持仓公司股价波动的影响也较小。表8中的回归结果与本文的推测一致。