《表7 高管并购经验对高科技企业并购的影响》

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《高管并购经验与企业并购研究——基于并购数量与质量双重视角》

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备注：上表中*、**、***分别代表系数在1%、5%、10%的显著性水平下显著，括号中的数字为回归系数的P值。

表7是高管并购经验对高科技企业和非高科技企业并购数量与质量的影响的实证结果。第（1)（2）列为高科技企业分组，第（3）（4）列是非高科技企业分组。在第（1）（3）列中，股权激励与高管并购经验的交叉项系数均显著为正，说明无论在高科技企业还是非高科技企业中，股权激励都能有效地激发高管并购经验的作用，提高企业并购数量。但在高科技企业分组中交叉项系数为0.3832，大于非高科技企业分组中交叉项系数0.2118，说明股权激励的调节效应在高科技企业中更加明显。这是因为在高科技企业中，企业并购是快速获得技术专利等核心竞争力的途径之一，获取的技术专利能够帮助企业提高经营绩效，受到股权激励的高管也能从企业成长中获得更多的好处。因此相比非高科技企业，在高科技企业中实施股权激励更能有效地提高高管并购动机，将并购经验运用于企业并购中，增加企业发生并购行为的频率。同样，在第（2）(4）列中考察了股权激励在高管并购经验对并购质量的影响中起到的调节效应。在区分高科技企业和非高科技企业样本后，实证结果显示，无论在哪种类型的企业中，交叉项系数均显著为正，说明股权激励均起到了正向调节作用。具体来看，高科技企业样本中交叉项系数为6.8462，非高科技企业样本系数为2.1622，说明在高科技企业中实行股权激励，相比非高科技企业更加能够激发高管发挥并购经验，对企业并购的质量有更加明显的促进作用。因此前文假设H3成立。