《表5 高管并购经验对企业并购质量的影响》

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《高管并购经验与企业并购研究——基于并购数量与质量双重视角》

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备注：上表中*、**、***分别代表系数在1%、5%、10%的显著性水平下显著，括号中的数字为回归系数的P值。

高管并购经验除了对企业并购数量和成功率存在影响，还可能对企业并购质量产生影响。富有并购经验的高管更加懂得如何管理并购后的企业，使企业最大化并购带来的优势，有利于提高企业经营绩效。表5是高管并购经验对企业并购质量的影响实证结果。第（1）列中选择存在成功并购事件的样本，用前后一年资产报酬率差额衡量的企业并购质量对高管并购经验进行回归。实证结果显示，高管并购经验对企业并购质量的回归系数为正，且在5%的显著性水平下显著，说明高管并购经验越丰富，企业的并购质量越高。这是因为高管通过以往并购经历中学习的经验，能够充分调动企业资源，保证并购之后企业管理协同以及经营协同，提高企业经营能力。同时，在第（3）列中，本文选择净资产收益率的差额进行稳健性检验，实证结果显示高管并购经验回归系数的显著性依旧显著为正，巩固了前文的实证结论，前文假设H1a成立。