《表5 企业与本地政府环境匹配度对异地并购倾向的影响》

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《企业风格与政府环境匹配:基于异地并购的证据》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著，括号内为经公司层面Cluster调整的t值。由于个别公司2012年的业务招待费数据缺失，Panel B的回归分析样本略有减小。

进一步，我们考虑企业异地并购的规模。当企业风格与本地政府环境不匹配时，除了进行更多的异地并购外，企业也可能进行更大规模的异地并购，从而更大程度地躲避不匹配的本地环境。为检验该推测，对于异地并购样本，我们构建了新的因变量Amount，等于异地并购涉及金额除以公司总资产。检验结果见表5的第（2）和（4）列，我们发现Abs Mismatch的回归系数均显著为正，表明企业与本地政府之间的不匹配程度越高时相应的异地并购的规模也越大，印证了我们的推测。