《表5 政府干预与企业并购绩效回归分析》

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《政府干预、高管联结与企业并购绩效》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（1） 假设1的回归分析。经过上文相关性分析，假设1的正确性已经初步确认。为进一步验证政府干预与企业并购绩效之间的关系，文章运用模型1进行回归分析，结果如表5所示。通过上述回归分析结果来看，调整后的Adj_R2值分别为0.251和0.379，均超过0.1，表明研究结果与模型1的拟合度较好，模型1的构建是合理的。高管政治背景（Gi1）分别在1%和5%水平上与企业短期并购绩效（Pa S）和企业长期并购绩效（Pa L）呈显著负相关，即并购双方高管存在政治背景，导致企业并购绩效的下滑。当地政府干预情况（Gi2）与企业短期并购绩效和企业长期并购绩效都在1%水平上显著负相关，说明当地政府干预会严重抑制企业并购绩效的提升，充分证明了假设2的正确性。从控制变量来看:企业规模（Size）、资产收益率（Roa）和市价盈利比率（Per）对企业并购绩效负相关性的显著性略微提升；自由现金流量（FCF）和每股净资产（Navps）对企业绩效呈现不同程度的负相关并通过显著性测验，再一次从侧面验证了假设1的正确性。