《表4 高管联结与企业并购绩效回归分析》

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《政府干预、高管联结与企业并购绩效》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（2） 假设2的回归分析。经过上文相关性分析，假设2的正确性已经初步确认。为进一步验证高管联结与企业并购绩效之间的关系，文章运用模型2再次进行回归分析，结果如下表4所示。通过上述回归分析结果来看，调整后的Adj_R2值分别为0.394和0.273，远远超过0.1，表明研究结果与模型1的拟合度较好，模型2的构建是合理的。高管联结（Ec）在1%水平上分别与企业短期并购绩效（Pa S）和企业长期并购绩效（Pa L）呈显著正相关，说明高管联结对企业的并购绩效具有很大程度的促进作用，充分证明了假设1的正确性。从控制变量来看:企业规模（Size）和市价盈利比率（Per）对企业并购绩效负相关性的显著性降低；资产收益率（Roa）对企业并购绩效的负相关性则未能通过显著性测验；自由现金流量（FCF）和每股净资产（Navps）对企业并购绩效呈现不同程度的正相关，再一次从侧面验证了假设2的正确性。