《表8 高管风险偏好对并购方市场价值变化的影响》

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《高管风险偏好、企业生命周期与公司并购》

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注:因变量分别为并购当年托宾Q、并购后第一年与前一年的托宾Q差异、并购后第二年与前一年的托宾Q差异、并购后第三年与前一年的托宾Q差异

为了考察公司并购的股东价值实现状况，借鉴李善民等（2015）的研究，采用并购方市场价值TobinQ的差异值代替度量并购绩效的会计指标，考察高管风险偏好对并购绩效的影响这一核心问题。从表8中回归结果来看，假设2基本成立，加入企业生命周期变量后，假设5依然成立，表明本文结论具有一定稳健性。