《表8 市场风险对高管减持及择机性的影响(稳健性检验)》

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《市场风险会驱动高管择机性减持吗》

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第一，采用Beta2市场风险的替代度量方式。将前述单因素模型（1）中度量的Beta2作为市场风险的代理变量，对模型（5）进行回归分析，回归结果见表8中列（1），B e t a 2的系数分别为0.2463，t值分别为4.1530，在1%水平下显著，表明较高的市场风险驱动了高管减持；Beta2×BHAR125的系数分别为-0.4565，t值分别为-3.9068，在1%水平下显著，表明较高的市场风险会加剧高管减持时的择机性。