《表9 市场风险与高管减持对权益资本成本的影响》

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《市场风险会驱动高管择机性减持吗》

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鉴于企业高管相对于外部人拥有较大的信息优势，监管机构已针对董事、监事和高级管理人员减持股份出台了一系列监管法规，目的在于维护市场公平和保护中小投资者利益。基于上述研究发现，本文提出如下政策建议：一是监管当局不仅要从法律法规制定、治理环境与法制环境等方面完善对高管减持的监管，还要考虑市场因素、经济因素等宏观因素变动对高管行为的影响，对市场因素或经济因素变动较为敏感的企业实施更具针对性的监管，防范高管减持时的择机现象，以维护资本市场的公平、公正；二是在市场不确定性或经济不确定性较大的时期，政府应当及时介入，通过积极的税收政策、补贴政策、货币政策等合理应对，以降低企业面临的市场风险，进而降低企业在应对市场风险时可能产生的负面后果；三是政府应尽可能保持宏观经济政策的稳定性，降低宏观经济政策不确定可能给企业带来的市场风险和冲击，以稳定高管预期，保证高管决策行为的连续性和稳定性。