《表4 产权性质分组检验股价崩盘风险与企业权益资本成本、债务资本成本》

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《股价崩盘风险与企业资本成本——基于公司价值和破产风险的中介效应检验》

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为进一步检验假设3，考察股价崩盘风险对企业资本成本的影响是否会因企业产权性质产生差异，将全样本拆分为国有企业和非国有企业两组子样本，重新对模型（7）进行回归，结果如表4所示。表4前4列的被解释变量为权益资本成本（PEG），第（1）列和第（2）列的解释变量为NCSKEW。国有企业（SOEs）样本下，PEG与NCSKEW的系数在10%的水平显著，而在非国有企业（Non-SOEs）样本下，PEG与NCSKEW在1%的水平呈现显著正相关性。第（3）列和第（4）列的解释变量为DUVOL，在非国有企业（Non-SOEs）样本下，PEG与DUVOL呈现正相关性，并且在1%的水平显著；在国有企业（SOEs）样本下，PEG与DUVOL的关系不显著。综合来看，在非国有企业中，权益资本成本与股价崩盘风险的系数和显著性都高于国有企业，说明，股价崩盘风险对权益资本成本的影响在非国有企业中更显著。