《表7“社会责任履行—企业权益资本成本”的价值效应检验》

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《社会责任履行能降低企业权益资本成本吗》

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其中，借鉴已有研究，用Roe衡量企业绩效，回归检验结果如表7所示。列（1）中，社会责任履行与企业绩效的回归系数在1%的水平上显著正相关，说明社会责任履行本身具有绩效提升效应。列（2）中，社会责任履行与权益资本成本显著负相关。列（3）中，权益资本成本与企业绩效显著负相关，且社会责任履行与企业绩效的回归系数0.0148较模型（1）中的系数0.0150有所减小，说明社会责任履行可通过降低权益资本成本进而提升企业绩效。进一步检验社会责任履行价值效应的终极产权性质差异。研究发现国有企业中社会责任履行的资本成本效应发挥了绩效提升作用，但非国有企业这一路径并未得到验证。佐证了前文表（3）、表（6）的实证结果，即国有企业因为政治任务、政府管制及社会公众关注等原因比非国有企业更注重社会责任履行，也因此发挥了更显著的正面资本成本效应，进而提升了企业绩效。而非国有企业履行社会责任虽然也发挥了资本成本效应，但因为履行程度欠佳未能起到绩效提升的作用。