《表7 门槛效应检验结果：股权质押如何影响上市公司价值》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《股权质押如何影响上市公司价值》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

采用Wang[26]的验证步骤予以检验，残差平方和最小的股权质押比例为对应的门槛值，并进一步使用bootstrap（自助抽样法）估计门槛值的显著性，检验公司股权质押比例与公司价值之间是否存在门槛效应。检验结果如表7所示。统计结果表明，通过单一门槛检验，经过300次bootstrap，结果在1%的统计水平上显著。表8列示了门槛估计值及置信区间，结果显示，存在门槛值为36.53%，95%的置信区间为[0.3644，0.3675]，表明当公司累计质押比例达到36.53%时，股权质押比例对公司价值的影响将发生转变。表9列示了逐步加入控制变量的门槛模型回归结果，可知β1为正，β2为负，且并不随控制变量的逐步加入而改变符号及显著性，这表明股权质押比例与公司价值之间呈倒U型关系。当公司股权质押比例小于门槛值时，股权质押比例与公司价值正相关，即此时股权质押并不会阻碍公司价值提升，反而显著促进公司价值提升；当公司股权质押比例大于门槛值时，公司的股权质押行为将降低公司价值，门槛值为36.53%。结合描述性统计的概率分布结果可知，就公司质押规模而言，大部分公司股权质押比例的提升对公司价值的提高是有利的，这与部分学者的研究结果一致，但这一结论仅适用于股权质押比例处于较低水平的公司，对于股权质押比例较高的公司，这一结论并不成立。