《表2 变量的描述性统计：股权质押如何影响上市公司价值》

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《股权质押如何影响上市公司价值》

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表2、表3及表4列示了变量的描述性统计结果，从表2中的信息可知，样本间的公司价值（EV）相差较大，股权质押比例（SP）的最小值为0，最大值为0.6845，说明各公司的质押比例有较大差异，且存在高比例质押情况，有公司近七成的股份被质押。从股权质押比例的分布情况来看（见表3），大部分公司的股权质押比例低于20%，质押比例大于40%的样本仅占总样本的11.03%，中间水平的样本占21.4%，就公司整体质押比例来看，绝大多数公司的累计质押率并不高，处于较低水平。从质押连续性（Continuity）来看，79.06%的样本存在连续质押行为，说明目前连续质押已经成为常态。从股权质押形式（Type）来看，33.95%的公司选择售后回购式股权质押，但一半以上均为非售后回购式质押。从样本观测年份来看（见表4)，2015～2018年，质押式回购的样本呈现先增后减的趋势，但整体差异不大。股权质押后股价触碰预警线的情况占样本量的24.48%，2015～2018年触及预警线的情况越来越多，说明市场上股权质押的平仓风险增大，需要加强管控。股权集中度（EC）的标准差为0.1381，说明样本公司的股权集中度差异相对较小，最小值为0.1311。公司规模（Size）的均值为22.2566，标准差为1.2305，表明样本间的差异相对较大。营业收入增长率（Growth）及每股现金净流量（NCFPS）的最小值均为负，最大值均超过10，极差相对较大，表明公司间的运营状态存在较大差异。