《表2：描述性统计：股权质押对股票回购市场反应的影响——基于中国上市公司股票回购的证据》

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《股权质押对股票回购市场反应的影响——基于中国上市公司股票回购的证据》

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注：***表示在1%水平上显著。

表2的Panel B还报告了股票回购公告5天窗口期（-2，2) BHAR的单变量分析结果。对于总回购样本，平均BHAR为0.015 (p-value=0.000）。正的BHAR与现有研究中投资者普遍认为公开市场回购是个好消息的观点是一致的。本文根据控股股东是否存在股权质押将样本分为无质押回购样本和有质押回购样本。无质押的回购样本有231个，BHAR均值为0.027 (p-value=0.000），有质押的回购样本为519个，BHAR均值为0.010 (p-value=0.001），显著低于无质押的回购样本（p-value=0.000）。这初步验证了假设1，即控股股东股权质押减弱了公司股票回购的市场反应。