《表1 变量说明：股权质押如何影响上市公司价值》

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《股权质押如何影响上市公司价值》

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本文被解释变量为公司价值，采用公司市场价值与总资产账面价值的比值作为代理变量。解释变量包括：（1）股权质押比例。本文的质押率为累计股权质押率，计算方式为期末持股10%以上股东累计质押股份占公司总股份的比例（仅考虑质押期限内的股权质押）。（2）质押连续性。设置虚拟变量，连续质押为1，非连续质押为0。（3）质押形式。根据目前可获信息，将股权质押形式分为质押式回购及非质押式回购，设置虚拟变量，公司股权质押存在质押式回购为1、非质押式回购为0。（4）质押情境。设置虚拟变量，公司各笔质押中至少一笔出现质押后股价突破预警线或跌至平仓线情况则为1，否则为0。本文选取公司规模、产权比率、营业收入增长率、每股现金净流量、股权集中度、产权性质作为控制变量，同时根据证监会分类标准划分公司所属行业，对行业及年份予以控制。各主要变量的取值及相关说明如表1所示。